1.53万亿巨资松绑 社保基金投资青睐哪些企业

发布日期：2015-04-13来源：网络来源编辑：张瑞晨

[摘要]社保基金介入、扩大直接股权投资的主要目的就是为了保值增值，只有足够优质且能保证稳定、长期回报的企业才能获得社保基金的直接投资。

　　近日，国务院常务会议传出消息，全国社保基金首次获准扩大股权投资范围。这笔1.53万亿元的资产，在寻求自身稳步增值保值的同时，必将积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，民企也首次被列入社保基金股权投资范围,国内更多企业，包括央企、地方国企以及一些优质民营企业，都有望获得全国社保基金的直接股权投资。

　　2014年4月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出在依法审慎合规、确保安全的前提下，适当扩大全国社保基金投资范围，更好惠民生、助发展。

　　会议提出，社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券;基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%;允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单。

　　会议同时提出，基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业。

　　“这是社保基金首次获准扩大股权投资范围。”中国社会科学院世界社会保障研究中心主任郑秉文表示，这一改变对社保基金，相关企业都将产生积极影响。

　　究竟哪些企业会从这一改变中受益?企业观察报记者近日联系了全国社会保障基金理事会办公厅，内部人士回应说：目前正在制定实施细则，待获批后将向社会公布。

　　主动谋求扩大投资范围

　　“此次投资范围扩大，是社保基金理事会长期呼吁、推动的结果。”郑秉文说。

　　据了解，全国社保基金成立初期，主要投资银行存款和国债;后来陆续开始股票投资、实业股权投资。

　　在此次国务院常务会议之前，依据财政部、劳动和社会保障部关于《全国社会保障基金投资国家重点企业改制及国家重点改革试点项目的函》的回函(财金[2005]97号)，社保基金可以向中央企业(含金融央企)的改制、改革试点单位进行直接股权投资。回函同时要求，社保基金的股权投资不应以谋求控制企业为目的，不应参与企业日常管理，投资不得超过该项目的20%。按照规定，社保基金股权投资不得超过投资总额的20%。

　　实际在这一回函之前，社保基金已经开始探索直接股权投资的模式。

　　2004年6月底，交通银行上市前夕，社保基金以100亿元入股，成为仅次于财政部和汇丰银行的第三大股东，持有其上市后12.37%的股权，获得一个董事席位。这是社保基金的第一笔直接股权投资，也是当时单笔规模最大的一笔投资。

　　记者查阅了社保基金当年年报，2004年社保基金从这一投资中首次获得了一笔4.4亿元的股权收益，收益率达到4.4%。而当年社保基金的整体收益率为3.32%。

　　“较高的收益，提高了社保基金继续参与直接股权投资的积极性。”郑秉文表示。

　　2005年，社保基金分别以100亿元投资了工商银行、中国银行，推动了这两家银行的上市。之后，社保基金相继介入京沪高铁组建、中航国际上市等改革、改制试点，投资范围扩大到非金融央企(如图)。

　　公开资料显示，2004年股权投资占社保基金总投资规模的7%，到了2006年，这一数据上升到12.07%。2011年，社保基金的直接股权投资约为870亿元，当年累计实现增值超过800亿元。

　　2015年3月24日的全国社会保障基金理事会第五届理事大会第二次会议上，现任理事长谢旭人表示，“随着社保基金规模的不断扩大，在部分收益较好的投资产品已接近限制比例上限、股市估值较高的情况下，基金保值增值的难度正不断增加。”因此，2015年将“积极优选实业投资项目，加快推进已完成尽职调查项目的后续投资工作。抓住国有企业改革的有利时机，进一步丰富和优选直接股权投资项目。”

　　资料显示，截至2013年底(社保基金尚未公布2014年年报)，社保基金直接股权投资达到1153亿元，占基金总资产的14.17%，没有达到20%的上限。意味着未来社保理事会扩大直接股权投资范围确有操作空间。

　　扩张投资的“第一追求”是保值增值

　　“(社保基金)扩大投资范围，首先是适应社保基金自身发展壮大的要求，需要提高配置效率，提升运营效益。”

　　4月3日，国务院新闻办公室举行的国务院政策例行吹风会上，财政部副部长王保安在回答记者提问时表示，截至2014年底，社保基金会管理的资产规模已经达到1.53万亿元，增值保值压力不断增加。

　　王保安的这一观点得到郑秉文的认可。郑秉文表示，“直接股权投资收益率不低，而且很稳定。非常适合被称为养老钱的社保基金。”

　　作为佐证，谢旭人在安排社保基金理事会2015年工作任务时表示，主动适应经济发展新常态，进一步加强投资运营科学精细管理，全面推进改革创新，积极促进基金筹集，加快法规制度建设，加强机关党的建设和干部队伍建设，确保社保基金安全和保值增值，努力建设一流社会保障资产管理机构。按照谢旭人的说法，全国社会保障基金是国家社会保障储备基金，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。因此，社保基金理事会成立以来，一直坚持着“审慎投资，安全至上，控制风险，提高收益”的投资方针。

　　在实际操作中，社保基金理事会对这一方针的认识是逐渐加深的。

　　由于此前股票投资收益占比一度高达46%，因此其股票资产平均在20%左右。在2008年的金融危机中，受大环境影响，社保基金股票资产出现亏损。年报显示，2008年金融资产减少了627亿元，导致当年社保基金共亏损394亿元。

　　对此，社保基金理事会表示，此后将控制投资风险，逐步减少固定收益产品的投资，审慎进行股票投资，并积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资。

　　数据显示，通过谨慎稳步地扩大投资范围，尤其是进行的多项直接股权投资，为社保基金分散风险提高收益奠定了良好基础。

　　比如2011年，全国社保基金投资收益总额73.37亿元，而单靠投资工商银行的分红所得就达27.7亿元。加上持股比例较高的中国银行、交通银行和农业银行，社保基金从这4家大行赚得的股利占其投资收益总额的比例高达84%。

　　2014年，社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达到11.43%。自基金成立至2014年底，年均投资收益率达到8.3%。远远跑赢了通货膨胀。

　　在去年全球经济复苏曲折乏力、国内经济下行压力持续加大、股市起伏波动的情况下，谢旭人认为，取得这样的投资收益，是来之不易的。而经验就是“坚持以确保资金安全和保值增值为核心，合理编制各类资产配置计划，及时根据市场变化进行动态调整。”

　　哪些企业将赢得社保基金大单

　　“社保基金介入、扩大直接股权投资的主要目的就是为了保值增值。”郑秉文认为，社保基金服务的对象不是国民经济，社保基金也不是扶贫基金，在选择投资项目时不应该附加政治诉求。“只有足够优质且能保证稳定、长期回报的企业才能获得社保基金的直接投资。”

　　对于新时期社保基金具体会投资哪些企业，目前在其实施方案细则获批前，还很难预测。不过，我们可以从其直接投资历史中发现一些端倪。

　　统计显示，截至目前，在已披露年报业绩的公司中，有353家公司前十大流通股股东中出现社保基金的身影，其中226只个股为社保基金本期新进或增持品种，其中，银行、公共事业和生物医药三行业社保基金新进和增持个股数量占行业成份股比例居前。

　　郑秉文表示，金融央企相对更受其偏爱。“业内认为社保基金最成功的实业投资即是上市前对四大国有银行的投资。”记者统计发现，金融企业投资占比达到3/4左右。

　　除金融央企外，社保基金还会选择节能环保、电子信息、基础设施建设等领域进行投资。此外，按照谢旭人在内部讲话时的说法，“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设等国家战略的推进实施，也将给社保基金带来重大投资机遇。

　　根据海富通基金公司的分析，未来医药医疗、消费、互联网、环保、新能源等行业或将得到社保基金直接投资方面的青睐。海富通基金公司同时表示，他们从社保基金理事会获得的信息表明，未来将会选择的企业规模应该百亿元左右，社保基金持股10%。不过，对于这一消息的可信度，记者在向社保基金理事会求证时未得到确切答复。

　　此次，民企首次被列入社保基金股权投资范围，引发了广泛的社会关注。财政部副部长王保安认为，治理结构比较好，建立了现代企业制度，运营方面比较好的民营企业属于社保基金投资的范围。

　　对于企业入股相关企业后的意义，郑秉文认为，除能够解决企业融资难题外，还有助于提升相关企业的现代化治理水平。“更重要的是，社保基金与全民息息相关，能够激发公司员工的主人翁意识，把虚化的出资人概念落到实处。”

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