PPP推升成长弹性，新领域关注政策突破

发布日期：2015-12-25来源：网络来源编辑：靳明伟

[摘要]

　　 核心观点：

　　 环保重要性大幅提升，政策转向建立收费机制

　　 美丽中国首次被写入五年规划的目标中，加上我国在气候大会的减排承诺，环保重要性大幅提高。区别于前几年以投资规划为主的政策导向，我们预期未来2-3年环保政策上将逐步建立全面的收费机制，将环保纳入社会成本中。居民端来看，垃圾、污水处理费等环比价格仍将提升；工业端排污权、碳排放权、环境税等市场化收费机制将建立，以解决环境治理资金不足和监管不到位的问题。年初至今，环保指数上涨26.96%，跑赢沪深30028个百分点，跑输创业板55个百分点；环保板块涨幅全行业排名前8，其中监测涨幅最大。

　　 PPP引领供给侧改革，订单加速释放、项目加速落地

　　 PPP模式将引领环保行业的供给侧改革，供给端地方融资平台和小企业退出，拥有融资优势的上市公司优势加强。2015年部分上市公司已经拿到数倍于前一年收入的PPP订单，已验证了我们的判断。特别是伴随城市工作会议预期召开，未来海绵城市、地下管廊、综合治理等需求将释放，同时PPP政策红利仍将加速，特别是金融支持（包括定向债权、补贴基金等）将快速推出。我们预期2016年订单加速释放、项目加速落地，环保公司受订单驱动，未来成长弹性将更大。同时PPP订单更大更综合，更多公司通过并购完善产业链、再融资提升资本实力。

　　 关注新细分领域政策/技术突破带来的成长弹性

　　 环保板块投资机会受政策影响显著。建议关注新细分领域政策/技术突破带来的成长弹性。1.监测领域，监测点加密、指标增加、VOCs等新领域将推动市场空间成倍增长，智慧环境、环境大数据带来更大订单预期。2.再生资源，补贴品类扩张加速，市场集中度提升，行业盈利大概率触底回升，行业龙头公司优势显著。3.土壤修复，预期16年上半年“土十条”出台，“十三五”规划土壤政策超预期，商业模式完善将开启行业快速发展。4.污泥处置，收费机制完善，十三五规划将推动700亿市场爆发。

　　 PPP助力成长弹性，关注新领域政策突破

　　 PPP模式下订单加速释放、项目加速落地，建议关注行业龙头（碧水源、启迪桑德等）+小市值（大通燃气、雪浪环境等）+国企改革（天华院、洪城水业等）。新细分领域政策突破建议关注：监测领域的先河环保、聚光科技等；再生资源领域的*ST秦岭；土壤修复领域的永清环保、高能环境；污泥处理领域的天保重装、天华院等。

　　 风险提示

　　 PPP模式推广低于预期；行业竞争加剧，环保项目利润率下滑；国企改革进度低于预期；再生资源行业整合进度低于预期。

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