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融资政策边际宽松 加快基建设施PPP建设

发布日期:2018-07-25来源:网络来源编辑:张继蕊

[摘要]

   近期政策密集出台,央行发布资管新规,银保监会发布理财新规征求意见稿,国常会指出要更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构,以促进实体经济发展。

  融资政策边际宽松,关注微观企业层面改善

   7月17日,银保监会主席郭树清带队赴中国银行总行考察,调研督导加大民营企业和小微企业融资服务力度;7月18日,网传央行窗口指导银行,将额外给予MLF用于支持贷款投放和信用债投放;7月20日,资管新规和理财新规出台。融资政策出现边际宽松,市场对于流动性改善预期显著提升。但我们认为,从政策推出到微观层面企业融资实质性改善需要一个过程,后续微观改善仍需观察。前期板块快速下杀估值,后期的业绩下杀还未到,因为很多企业刚刚开始调整自身杠杆。如果企业的PPP项目融资未能得到有效改善,业绩风险依然还是需要释放。

   地方债加快发行使用,加快基建设施建设

   7月23日召开的国务院常务会议上,提出积极财政政策要更加积极,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动基础设施项目上早见成效,并提出稳健的货币政策要松紧适度。央行提出“去杠杆初见成效,稳杠杆成为下一阶段主要目标”。考虑到外部贸易战的复杂环境,为保持经济快速增长,去杠杆政策趋缓,政府要加大基建投资以扩大内需,保持经济增长。

   风险尚未释放完毕,谨慎看多本轮超跌反弹

   近期,地方政府隐性债务摸底排查正式启动,重点针对地方棚改、PPP等重大项目负债、资金流情况,涉及地方审计、财政等多部门,排查力度、覆盖范围都远大于与往年。目前排查尚未结束,个别隐性财务可能打破“刚性兑付”,我们认为这轮排查的风险尚未释放完毕。结合中美贸易战的复杂外部环境,我们谨慎看待本轮超跌反弹,认为目前PPP板块是处于估值底部修复性反弹阶段。

   投资建议:我们认为政策阶段性宽松是为前期政策打补丁,地方政府隐性债务排查风险尚未释放,本轮PPP板块是估值底部的修复性反弹,建议关注PPP板块低负债率、高信用等级、资金压力较小的超跌个股。

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