11月16日,财政部发布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》,严格新项目入库标准,要求集中清理已入库项目,不符合要求的项目将予以清退。
PPP融资监管趋严符合金融防风险思路,在年初以来相关政策中已有部分体现。去年下半年来,金融防风险、抑泡沫重要性持续提升,相关监管政策陆续出台。其中,作为地方政府融资的重要平台,PPP也是政策监管的重要关注点,财政部、银监会等部委出台的相关监管文件中,反复强调“严禁地方政府利用PPP违法违规变相举债”,国务院第四次大督查也将PPP违法违规融资担保等列为重点督查项目,PPP融资监管总体趋严。
本周财政部出台的PPP监管新规,同时对存量和增量PPP项目明确监管标准,力度较前期明显加强。本周财政部出台的《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》,在进一步严格新项目入库标准、明确不得入库项目细则的同时,还要求在2018年3月31日前对已经入库项目进行集中清理,不宜继续采用PPP模式实施、不符合规范运作要求、可能构成违法违规举债担保的已入库PPP项目将予以清退,监管力度明显较前期有所加强。
监管趋严背景下,今年3季度PPP退库项目数量明显增加,PPP项目库增速已明显放缓。年初以来,部分省份出现少量PPP项目退库情况,财政部表示主要是由于部分已入库项目因前期手续不全或不符合PPP操作流程、已被叫停,或是缺乏对社会资本的吸引力、不再采用PPP模式融资。今年3季度,PPP退库项目数量大幅提升至635个,使得3季度PPP净增入库项目数量大幅下降至666个,PPP项目库增速明显放缓。
尽管退库项目数量增长,但各地PPP项目申报意愿仍强、项目实际落地并未受到明显影响。今年3季度批准新入库项目1301个,并未较前期出现明显回落(今年上半年批准新入库项目2632个,去年3季度1186个),显示各地申报PPP项目意愿仍较强。同时,PPP项目实际落地速度并未受到明显影响,3季度净增落地项目367个(高于近2年季度平均的287个),净增落地投资额7959亿元、创近2年来季度新高。PPP落地项目大幅增长也使得项目落地率升至35.2%,较2季度末提升1个百分点,显示PPP项目落地速度仍在加快。
监管新规对明年全年PPP落地投资额可能产生一定影响;其中,存量项目退库产生的影响或主要在今年4季度和明年上半年集中体现。PPP项目入库后,还需经过项目识别、准备、采购阶段,才有可能正式获批落地并开工投资(今年年初平均落地周期在11个月左右),如果已经进入准备和采购阶段的项目被清理退库,可能对今年4季度和明年上半年PPP落地投资额产生影响。明年下半年开始,伴随新规发布后项目储备库中整体项目质量提升,更加规范化的PPP项目或实现加速落地,新项目入库速度趋缓对实际投资落地的拖累或相对有限。
假设项目落地周期和落地率不变,若受新规影响项目占比10%,对应2018年受影响PPP实际投资规模0.1万亿,占全年基建投资额不足0.5%,总体影响相对可控。假设PPP项目落地周期和落地率不变,若今年4季度开始,10%的拟申请新入库项目受到影响、不得入库,10%的已入库、待落地项目被清理退库,对应明年将减少0.3万亿元的新增落地PPP总投资额。考虑到PPP对应基建项目建设周期一般在3年左右,实际受影响的当年新增投资规模仅0.1万亿元,占2018年全年基建投资规模(预计21万亿元左右)比重为0.48%,总体来看影响相对可控。
考虑到财政收入增速或仍保持高位、政府性基金收入持续改善,广义财政资金对基建投资仍有支持。考虑到财政收入增速与名义GDP高度相关,若经济继续平稳修复、名义GDP保持高位,财政收入增速或继续实现较快增长,进而支持财政支出。与此同时,当前“有保有压”的地产调控政策下,土地供应面积持续修复,土地出让收入保持较高增速,全国政府性基金收入持续改善,广义财政对基建投资资金仍有较强支持。
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