投资形势回顾与展望

　　2009年形势回顾

　　总体形势。不管是官方还是媒体，或是学界，看法基本上是一致的：2009年经济增长实现了 V 型反弹，进入了上升通道。1～3季度G D P增长7.7%(1季度增长6.1%)。1～10月社会消费品零售总额实际增长17.7%，为24年以来最高水平。很多人都批评投资太快，担心会挤消费，但从统计数据来看，2009年消费的数据也是20多年来增长最快的，不存在投资挤消费的问题。11月工业增加值同比增长19.2%，为全年最高，也体现了经济的好转。

　　表1 2009 1～11月城镇投资增长态势(单位：%)

　　投资形势。在4 万亿投资新政的作用下，投资呈现高速增长。从表1中看出，到2009年11月城镇投资增长了32.1%;预算内资金投资增长较快;新开工项目总投资增长比上半年有所降低，但也达到了76.6%;国有投资增长了44.5%。从行业看，农林牧渔投资增长51.5%，铁路投资增长虽然比下半年下降了一些，但还是达到80.7%，水利投资增长55.8%。从整个国家来看，制造业是一个比较重要的行业，投资增长也达到了20%以上。总的来说，投资的总体态势是比较好的。

　　需要强调的是，2009年投资增长达到了30%以上，但这是名义增速，如果考虑价格因素，实际增速更高，是20世纪80年代以来增长最快的一年。另外，新开工项目计划总投资增速也比较快，在前几年一直下降的基础上，呈现突然一个陡升的态势。

　　投资对经济增长的“贡献”。2009年1～3季度G D P增长了7.7个百分点。资本形成贡献了7.3个百分点，贡献率95%;消费贡献了4个百分点，贡献率52%;净出口贡献了-3.6个百分点，贡献率 -47%。由此可以看出，从需求拉动的角度看，投资的拉动占第一位;而净出口这一块差得比较多一些。值得指出的是，实际上投资对经济增长的贡献，不仅在于需求方面，更重要的还在于供给方面，在于它形成物质装备基础方面。这一点恰恰是很多人易忽视的。

　　房地产市场态势。2009年1～11月房地产投资在整个投资当中占到20%以上，占到了较高的比例。全社会从中央到老百姓，到媒体对房地产市场都十分关注。商品房销售面积7.5亿平方米，增长53%;销售额3.6万亿元，增长 86.8%。这都是相当惊人的数据，而且这个数相对比较准。虽然现在对房地产市场的批评意见很多，我个人觉得城镇商品房销售面积达到7亿多平方米，是很好的形势。我们总不能说销售面积越少越好。虽然说有价格问题，但总的态势还是挺好的。开发投资同比增长17.8%，比1～10月高1.2%。这个与我们原来的预期差不多。今年下半年和明年上半年房地产投资会更快一些。房屋新开工面积有明显的恢复性增长(9月份是-5.9%;10月份是3.3%;11月份是15.8%)，趋势很明显。但土地购置面积(9月份是-25.3%;10月份是-18.7%;11月份-15.4%)还较低迷，对未来供给有一定影响。之所以会这样，从房地产开发界、建筑界、国土界，都认为很重要的原因是因为一级开发阻力比较大，比如拆迁进度比较慢;另外从地方政府的角度来讲，地方政府对手里的土地比较爱惜，没有好价钱一般不拿出来。另外房价连续9个月环比上升，10月份为0.7%，11月为1.2%;同比连续6个月正增长(6月0.2%;7月1.0%;8月2.0%;9月2.7%;10月3.9%，11月5.7%)。房价上升较快总的来看还是供求矛盾造成的，其中特别值得注意的是供给方面的土地供给态势和需求方面的投资投机因素增加。

　　信贷态势。2009年信贷增长比较快。1～3月，人民币各项贷款增加1.89万亿元;1～6月，新增贷款7.4万亿元，已超过全年新增信贷额度5万亿的计划，是“历史少有的增长速度”(央行官员语)。1～9月，新增贷款8.7万亿元，1～10月，新增贷款8.95万亿元。货币供给M2的增速从全年看也是在28%左右。

　　2010年国际形势展望

　　基本判断：逐步趋稳，步入复苏通道，经济增长速度转正，可能达到3.1%(世界货币基金组织的预测)，但基础仍较薄弱，这是各个方面比较一致的判断。但从国际经济来看，还是存在很多风险和问题。

　　金融领域风险仍可能导致新的危机。美国对“有毒”金融资产处理的推迟并不能从根本上解决美国金融体系的问题。一旦2010年、2011年开始处理这些有毒资产的时候，仍可能导致新的危机。房贷、信用卡贷款和商业地产贷款坏账较多，不良贷款率上升。除了房贷，下一个出问题的很可能就是信用卡贷款。到现在为止，信用卡危机还没有爆发，但将来也有可能爆发。另外，美国银行体系慎贷惜贷严重，不利于其经济增长。为解决负债过度问题，居民部门的消费水平很难较快增长。

　　需求依然不足，影响经济回升。经济运行对刺激政策依赖较强;自主的、内生的经济增长比较薄弱。普遍存在产能过剩，消费者信心不强。发达国家失业率不断攀升，美国10月份达10.2%，创26年以来新高;欧元区失业率上升到9.8%，为1998年以来新高。贸易保护主义升级，最近几个月中国在这方面受到很大影响。新增流动性大量涌入虚拟经济，通胀预期增强。

　　2010年国内形势展望

　　面临的挑战。出口形势依然严峻，出口要恢复到以往的那种带动作用还需要时间。2009年实施的适度宽松货币政策和积极财政政策，主要体现在9500亿的财政赤字和9万多亿的新增贷款。最近中央经济工作会议指出2010年将继续执行适度宽松货币政策和积极财政政策，但估计力度会有所调整。如果2010年保持同样的财政赤字和贷款力度，没有增长，政策效应就会减弱。另外，结构调整压力加大，节能减排任务艰巨。农民增收难度增加。

　　投资工作相关政策要点。中央经济工作会议提出的2010年经济工作总体要求是努力实现经济平稳较快发展。主要包括保持宏观经济政策的连续性和稳定性;提高经济增长质量和效益;推动经济发展方式转变和结构调整;推进改革开放和自主创新;改善民生，保持和谐;统筹国内国际两个大局等6个方面。其中与投资工作相关的包括如下要点。

　　继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，把握好货币信贷增长速度。保证重点建设项目贷款需要，严格控制两高行业和产能过剩行业的贷款，这与结构调整是联系在一起的。积极扩大直接融资，股票市场、债券市场要继续进一步拓宽。积极稳妥推进城镇化，跟过去的提法不太一样。

　　推进产业结构调整，继续保持合理投资规模。2008年11月15号国务院提出来的刺激经济的10项措施当中，所谓投资就是4万亿的投资，当时的提法是扩大投资，出手要快、出拳要重，现在的提法已经改变了。实际上这个改变在今年的6月份就已经开始了，提出保持合理稳定增长。最近中央经济工作会提出来，对投资规模、投资总量是保持合理的投资规模。从投资来讲，这是最重要的一个提法。保持投资适度的增长，重点用于完成在建项目，严格控制新开工项目，这3句话是2010年投资工作的总纲。这说明与过去的投资形势不太一样。但还没有提控制投资规模，我个人觉得这是正确的。

　　具体的工作安排和任务。管好用好政府投资;认真落实地方配套资金—因为针对4万亿投资国家各个部门进行了三轮检查，发现的一个非常重要的问题是地方的配套资金不落实，各个地方反应也非常大，中央要求的配套资金拿不出来，影响进度。积极扩大民间投资;加强和改进投资管理，包括加大投资项目和资金的管理监督和完善投资项目节能评估及审查制度;这是一个比较新的提法。过去提得比较少，这次提到比较高的位置上。我估计节能减排方面，在投资项目的审查上会越来越重要;加强住房保障工作。

　　2010年经济发展目标。我们研究所的判断是GDP增长8.5%左右，社会消费品零售总额增长10%，净出口量与今年持平，投资增长20%，C P I可能达到5%左右，但某一个月的峰值可能达到7%或8%。估计财政赤字和信贷规模将保持在2009年的水平左右。

　　对于投资增速从2009年的35%左右下降到20%，有的同志认为下降幅度太大了，经济会受不了，不过我们觉得问题不是很大。实际上在前几年严格控制固定资产投资规模的时候，对应该控制到什么程度，许多同志都认为18%～20%左右的投资增速是比较合适的。如果说2010年投资增速能保持在15%以上的话，那么对国民经济并不会产生多大的负面影响。

　　注：本文是根据作者在“当前形势下施工企业战略应对与实务高层研讨会”上的发言录音整理而成，未经作者确认。